{"id":1368,"date":"2025-02-17T14:35:18","date_gmt":"2025-02-17T14:35:18","guid":{"rendered":"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/significant-changes-to-the-german-investment-regulation-anlageverordnung-infrastructure-ratio-increase-in-the-risk-capital-ration-less-stringent-opening-clause\/"},"modified":"2025-03-06T16:26:49","modified_gmt":"2025-03-06T16:26:49","slug":"significant-changes-to-the-german-investment-regulation-anlageverordnung-infrastructure-ratio-increase-in-the-risk-capital-ration-less-stringent-opening-clause","status":"publish","type":"editorial","link":"https:\/\/aiqunited.com\/de\/editorial\/significant-changes-to-the-german-investment-regulation-anlageverordnung-infrastructure-ratio-increase-in-the-risk-capital-ration-less-stringent-opening-clause\/","title":{"rendered":"Bedeutsame \u00c4nderungen in der Anlageverordnung (&#8222;AnIV&#8220;)"},"content":{"rendered":"\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Infrastrukturquote &#8211; Erh\u00f6hung der Risikokapitalquote \u2013 Erleichterung bei der \u00d6ffnungsklause <\/h2>\n\n\n<div class=\"wp-block-image is-style-rounded\">\n<figure class=\"alignleft size-thumbnail\"><a href=\"mailto:kristin.muench@aiqunited.com\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"150\" height=\"150\" src=\"https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/KM_quadrat.sw_-150x150.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1142\" srcset=\"https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/KM_quadrat.sw_-150x150.jpg 150w, https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/KM_quadrat.sw_-300x300.jpg 300w, https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/KM_quadrat.sw_-1024x1024.jpg 1024w, https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/KM_quadrat.sw_-768x768.jpg 768w, https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/KM_quadrat.sw_-1536x1536.jpg 1536w, https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/KM_quadrat.sw_-2048x2048.jpg 2048w\" sizes=\"auto, (max-width: 150px) 100vw, 150px\" \/><\/a><figcaption class=\"wp-element-caption\">Kristin M\u00fcnch<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Am 6. Februar 2025 wurde im Bundesgesetzblatt die&nbsp;Achte Verordnung zur \u00c4nderung von Verordnungen nach dem Versicherungsaufsichtsgesetz<a id=\"_ftnref1\" href=\"#_ftn1\"><sup>[1]<\/sup><\/a> &nbsp;ver\u00f6ffentlicht und ist seit dem 7.&nbsp;Februar 2025 anzuwenden. Mit dieser Verordnung wurden die \u00c4nderungen der AnlV unver\u00e4ndert umgesetzt, die urspr\u00fcnglich im gescheiterten Gesetzentwurf eines Zweiten Betriebsrentenst\u00e4rkungsgesetzes (Bundesratsdrucksache 488\/24)<a id=\"_ftnref2\" href=\"#_ftn2\"><sup>[2]<\/sup><\/a> enthalten waren (der \u201e<strong>Gesetzentwurf<\/strong>\u201c). Von Wesentlicher Bedeutung sind die damit einhergehenden \u00c4nderungen der Quoten des Sicherungsverm\u00f6gens sowie die erleichterte Anwendung der \u00d6ffnungsklausel.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hintergrund: Die AnlV regelt die Anlage des Sicherungsverm\u00f6gens von Pensionskassen, kleinen Versicherungsunternehmen und Sterbekassen sowie, aufgrund landesrechtlicher Regelungen, bestimmten Versorgungswerken (\u201e<strong>AnlV-Anleger<\/strong>\u201c). Sie legt fest, in welche Verm\u00f6genswerte diese Investoren investieren d\u00fcrfen und welche Quoten dabei einzuhalten sind.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Im Einzelnen:<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-8f761849 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<p class=\"has-text-color has-link-color has-medium-font-size wp-elements-98961a7243c6fde7d4a9a4c8b7b2d14a wp-block-paragraph\" style=\"color:#202464\"><strong>1. Einf\u00fchrung einer Infrastruktur-Mischungsquote i.&nbsp;H.&nbsp;v. 5%<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Durch den neuen \u00a7 3 Abs. 7 AnlV wurde eine eigene Quote in H\u00f6he von 5% des Sicherungsverm\u00f6gens f\u00fcr <em>direkte und indirekte Anlagen zur Finanzierung von Infrastrukturanlagen und Infrastrukturunternehmen<\/em> eingef\u00fchrt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Weder die AnlV noch die Begr\u00fcndung des Gesetzentwurfs enth\u00e4lt eine Definition des Begriffs \u201eInfrastruktur\u201c.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Entsprechend der Begr\u00fcndung des Gesetzentwurfs soll die neue Quote Infrastrukturinvestitionen erleichtern, indem die entsprechenden Anlagen nicht auf die bestehenden Mischungsquoten der AnlV nach \u00a7 3 Absatz 1 bis 6 angerechnet werden und daher nicht mit anderen Anlagen konkurrieren..<a id=\"_ftnref3\" href=\"#_ftn3\"><sup>[3]<\/sup><\/a> Bisher mussten die entsprechenden Anlagen beispielsweise auf die Quote f\u00fcr Risikokapitalanlagen<br>gem\u00e4\u00df \u00a7 3 Abs. 3 Satz 1 AnlV, die Beteiligungsquote \u00a7 3 Absatz 3 Satz 3 AnlV oder auf Immobilienanlagen nach \u00a7 3 Abs. 5 AnlV angerechnet werden. Diese Anrechnung f\u00fchrte dazu, dass diese Quoten aufgrund der zunehmenden Allokation des Sicherungsverm\u00f6gens auf alternative Verm\u00f6gensanlage schnell ausgesch\u00f6pft waren.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dennoch ist es entsprechend der Gesetzesbegr\u00fcndung zum Regierungsentwurf nicht zwingend, dass die Infrastrukturanlagen auch in die neue 5% Quote eingerechnet werden. Anlagen in Infrastruktur k\u00f6nnen weiterhin entsprechend ihrer Anlageform nach \u00a7 2 Absatz 1 AnlV in den anderen Mischungsquoten ber\u00fccksichtigt werden. Zudem k\u00f6nnen Anlagen zur Finanzierung von Infrastruktur im Sinne des neuen \u00a7 3 Abs. 7 AnlV, die einem offenen Spezial-AIF beigemischt sind, auf die<br>Infrastrukturquote angerechnet werden.<a id=\"_ftnref4\" href=\"#_ftn4\"><sup>[4]<\/sup><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Zu beachten ist, dass es sich bei der Infrastrukturquote nicht um eine eigenst\u00e4ndige Anlageform handelt, sondern um eine neue Mischungsquote. Die Infrastrukturanlagen m\u00fcssen gem\u00e4\u00df \u00a7&nbsp;3&nbsp;Absatz 7 Satz 1 AnlV nach \u00a7 2 AnlV zul\u00e4ssig sein, und somit einer in \u00a7 2 AnlV aufgez\u00e4hlten Anlagekategorien unterfallen. Sofern die Infrastrukturanlage indirekt \u00fcber einen Alternativen Investmentfonds erfolgt, muss insoweit sichergestellt werden, dass die Voraussetzungen nach \u00a7 2 AnlV, wie beispielsweise&nbsp;f\u00fcr Private Equity-Fonds nach \u00a7&nbsp;2 Abs.&nbsp;1 Nr.&nbsp;13 Buchst. b) AnlV oder alternative Investmentverm\u00f6gen nach \u00a7&nbsp;2 Abs.&nbsp;1 Nr.&nbsp;17 AnlV gegeben sind.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-color has-link-color has-medium-font-size wp-elements-02aef0374c05b3983e7cbd7ed7e9d28d wp-block-paragraph\" style=\"color:#202464\"><strong>2. Erh\u00f6hung der Risikokapitalanlagequote von 35% auf 40%<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Durch die neue Fassung des \u00a7&nbsp;3 Abs. 3 Satz 1 AnlV wurde die Risikokapitalquote von 35% auf 40% des Sicherungsverm\u00f6gens angehoben, um den Spielraum in dieser Kapitalanlage zu erweitern. Diese Quote erfasst insbesondere die Anlagen in Unternehmensbeteiligungen und Private Equity-Fonds. Im Regierungsentwurf wird allerdings darauf hingewiesen, dass die jeweiligen AnlV-Anleger trotz Erweiterung der Quote weiterhin die Grunds\u00e4tze des \u00a7 1 Abs. 3 und 4 AnlV beachten m\u00fcssen.&nbsp;In<br>welchem Ma\u00df die erweiterte Risikokapitalquote genutzt werden kann, wird demnach vom Anlage- und Risikomanagement sowie der Risikotragf\u00e4higkeit des jeweiligen AnlV-Anlegers bestimmt. <a id=\"_ftnref5\" href=\"#_ftn5\"><sup>[5]<\/sup><\/a><\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-color has-link-color has-medium-font-size wp-elements-0c014fddc820089354a2e90d539ff8af wp-block-paragraph\" style=\"color:#202464\"><strong>3. Erleichterung bei der \u00d6ffnungsklausel f\u00fcr \u00dcberschreitungen bei den Streuungsgrenzen nach \u00a7 4 Absatz 1 bis 4 AnlV.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nach der sogenannten \u00d6ffnungsklausel des \u00a7 2 Abs. 2 AnlV kann das Sicherungsverm\u00f6gen auch in eigentlich unzul\u00e4ssige Anlagen nach \u00a7 2 Abs. 1 AnlV angelegt werden, solange nicht gegen ein absolutes Anlageverbot gem\u00e4\u00df \u00a7&nbsp;2 Abs. 4 AnlV versto\u00dfen wird. F\u00fcr diese Anlagen gilt eine Mischungsquote in H\u00f6he von 5% des Sicherungsverm\u00f6gens, die mit Genehmigung der BaFin auch auf bis zu 10%<br>erh\u00f6ht werden kann. Bisher mussten allerdings auch die verschiedenen Grenzen zur Anlagestreuung des Sicherungsverm\u00f6gens gem\u00e4\u00df \u00a7 4 Absatz 1 bis 4 AnlV eingehalten werden. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nunmehr k\u00f6nnen im Rahmen dieser \u00d6ffnungsklausel zus\u00e4tzlich auch Anlagen erworben werden, welche die Vorgaben zur Streuung der Anlagegegenst\u00e4nde nach \u00a7 4 Abs. 1 bis 4 AnlV nicht erf\u00fcllen. Insoweit wird auch mehr Flexibilit\u00e4t im Hinblick auf die Anlage bei einzelnen Schuldnern bzw. in einzelnen Anlagegegenst\u00e4nde geschaffen und die M\u00f6glichkeiten zur Anlage in Verm\u00f6genswerte mit h\u00f6heren<br>Renditen erweitert. <a id=\"_ftnref6\" href=\"#_ftn6\"><sup>[6]<\/sup><\/a><\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-color has-link-color has-medium-font-size wp-elements-3bd4b2adbdd5036da3c765495b936d72 wp-block-paragraph\" style=\"color:#202464\"><strong>4. Erweiterung der erwerbbaren Anlagegegenst\u00e4nde f\u00fcr Private-Equity Fonds durch Aufnahme von \u00d6PP-Projektgesellschaften und Infrastruktur-Projektgesellschaften<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Zudem wurden durch die Novellierung der AnlV die erwerbbaren Anlagegegenst\u00e4nde f\u00fcr Private Equity-Fonds nach \u00a7 2 Abs. 1 Nr. 13 b) AnlV auf die in \u00a7 261 Abs. 1 Nr. 2 KAGB genannten Anteile oder Aktien an \u00d6PP-Projektgesellschaften und Infrastruktur-Projektgesellschaften erweitert. Dies verankert die bisherige aufsichtliche Verwaltungspraxis. <a id=\"_ftnref7\" href=\"#_ftn7\"><sup>[7]<\/sup><\/a><\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-color has-link-color has-medium-font-size wp-elements-b3f8277dfe66a5f40baecc7f21123587 wp-block-paragraph\" style=\"color:#202464\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir freuen uns auf Ihren Kontakt:<br><a href=\"mailto:Legal-team@aiqunited.com\">Legal-team@aiqunited.com<\/a><br>+352 26202332 30 (office)<br><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/de\/\">https:\/\/aiqunited.com\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size wp-block-paragraph\"><a id=\"_ftn1\" href=\"#_ftnref1\">[1]<\/a> <a href=\"https:\/\/www.recht.bund.de\/bgbl\/1\/2025\/31\/VO.html\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/www.recht.bund.de\/bgbl\/1\/2025\/31\/VO.html <\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size wp-block-paragraph\"><a id=\"_ftn2\" href=\"#_ftnref2\">[2]<\/a><a href=\"https:\/\/dserver.bundestag.de\/brd\/2024\/0488-24.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\"> https:\/\/dserver.bundestag.de\/brd\/2024\/0488-24.pdf <\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size wp-block-paragraph\"><a id=\"_ftn3\" href=\"#_ftnref3\">[3]<\/a> Regierungsentwurf eines Zweiten Betriebsrentenst\u00e4rkungsgesetzes (Bundesratsdrucksache 488\/24), S. 40.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size wp-block-paragraph\"><a id=\"_ftn4\" href=\"#_ftnref4\">[4]<\/a> Regierungsentwurf eines Zweiten Betriebsrentenst\u00e4rkungsgesetzes (Bundesratsdrucksache 488\/24), S. 40.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size wp-block-paragraph\"><a id=\"_ftn5\" href=\"#_ftnref5\">[5]<\/a> Regierungsentwurf eines Zweiten Betriebsrentenst\u00e4rkungsgesetzes (Bundesratsdrucksache 488\/24), S. 40.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size wp-block-paragraph\"><a id=\"_ftn6\" href=\"#_ftnref6\">[6]<\/a> Regierungsentwurf eines Zweiten Betriebsrentenst\u00e4rkungsgesetzes (Bundesratsdrucksache 488\/24), S. 40.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size wp-block-paragraph\"><a id=\"_ftn7\" href=\"#_ftnref7\">[7]<\/a> Regierungsentwurf eines Zweiten Betriebsrentenst\u00e4rkungsgesetzes (Bundesratsdrucksache 488\/24), S. 40.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide\"\/>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-layout-flex wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button\"><a class=\"wp-block-button__link wp-element-button\" href=\"https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/Anderung_AnlV_draft_20250214_DE.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Download PDF<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/shareArticle?mini=true&amp;url=https%3A%2F%2Faiqunited.com%2Fen%2Fthe-modernization-of-luxembourg-fund-laws%2F&amp;title=The+Modernization+of+Luxembourg+Fund+Laws&amp;source=AIQUNITED\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\"><\/a><\/p>\n","protected":false},"featured_media":903,"template":"","class_list":["post-1368","editorial","type-editorial","status-publish","has-post-thumbnail","hentry"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.0 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Bedeutsame \u00c4nderungen in der Anlageverordnung (&quot;AnIV&quot;) - Aiqunited<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/aiqunited.com\/de\/editorial\/significant-changes-to-the-german-investment-regulation-anlageverordnung-infrastructure-ratio-increase-in-the-risk-capital-ration-less-stringent-opening-clause\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Bedeutsame \u00c4nderungen in der Anlageverordnung (&quot;AnIV&quot;) - Aiqunited\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Infrastrukturquote &#8211; Erh\u00f6hung der Risikokapitalquote \u2013 Erleichterung bei der \u00d6ffnungsklause Am 6. 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