{"id":1404,"date":"2025-03-25T14:07:21","date_gmt":"2025-03-25T14:07:21","guid":{"rendered":"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/bafin-updates-its-guidance-on-investment-advice-implications-for-investment-funds-aifms-german-capital-management-companies\/"},"modified":"2025-04-10T13:08:25","modified_gmt":"2025-04-10T13:08:25","slug":"bafin-updates-its-guidance-on-investment-advice-implications-for-investment-funds-aifms-german-capital-management-companies","status":"publish","type":"editorial","link":"https:\/\/aiqunited.com\/de\/editorial\/bafin-updates-its-guidance-on-investment-advice-implications-for-investment-funds-aifms-german-capital-management-companies\/","title":{"rendered":"BAFIN aktualisiert ihre Hinweise zum Tatbestand der Anlageberatung &#8211; Bedeutung f\u00fcr Investmentfonds, AIFM &amp; KVGen"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Am 10. Februar 2025 hat die BAFIN ihr Merkblatt \u2013 Hinweise zum Tatbestand der Anlageberatung (das \u201eMerkblatt\u201c) \u2013 in aktualisierter Fassung ver\u00f6ffentlicht.<a id=\"_ftnref1\" href=\"#_ftn1\"><sup>[1]<\/sup><\/a>  In diesem Newsletter stellen wir Ihnen kurz vor, was unter Anlageberatung aufsichtsrechtlich in Europa verstanden wird, welche Klarstellungen die BAFIN in ihrem Merkblatt vornimmt und welche Implikationen dies insbesondere f\u00fcr Investmentfonds, AIFM bzw. KVGen hat.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-color has-link-color has-medium-font-size wp-elements-e14e8d1e8177d3d47f5cf70e9f3bd3b6 wp-block-paragraph\" style=\"color:#202464\"><strong>1. Europarechtliche Vorgaben<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die T\u00e4tigkeit der Anlageberatung wird in der <em>EU-Richtlinie 2014\/65\/EU des Europ\u00e4ischen Parlaments und des Rates vom 15. Mai 2014 \u00fcber M\u00e4rkte f\u00fcr Finanzinstrumente<\/em> (\u201e<strong>MiFID-II-RL<\/strong>\u201c) definiert. Dort hei\u00dft es in Artikel 4 Abs. 1 Nr. 4: <em>\u201e\u201aAnlageberatung\u2018 [ist] die Abgabe pers\u00f6nlicher Empfehlungen an einen Kunden entweder auf dessen Aufforderung oder auf Initiative der Wertpapierfirma, die sich auf ein oder mehrere Gesch\u00e4fte mit Finanzinstrumenten beziehen\u201c<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Der Begriff \u201eFinanzinstrumente\u201c wiederum wird in Anhang I Abschnitt C der MiFID-II-RL definiert. Danach handelt es sich bei:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>\u00fcbertragbaren Wertpapieren;<\/li>\n\n\n\n<li>Geldmarktinstrumenten;<\/li>\n\n\n\n<li>Anteilen an Organismen f\u00fcr gemeinsame Anlagen;<\/li>\n\n\n\n<li>Optionen, Terminkontrakten (Futures), Swaps, au\u00dferb\u00f6rslichen Zinstermingesch\u00e4ften (Forward Rate Agreements) und allen anderen Derivatkontrakten in Bezug auf Wertpapiere, W\u00e4hrungen, Zinss\u00e4tze oder -ertr\u00e4ge, Emissionszertifikaten oder anderen derivativen Instrumenten, finanziellen Indizes oder finanziellen Messgr\u00f6\u00dfen, die effektiv geliefert oder bar abgerechnet werden k\u00f6nnen;<\/li>\n\n\n\n<li>Optionen, Terminkontrakten (Futures), Swaps, Termingesch\u00e4ften (Forwards) und allen anderen Derivatkontrakten in Bezug auf Waren, die bar abgerechnet werden m\u00fcssen oder auf Wunsch einer der Parteien bar abgerechnet werden k\u00f6nnen, ohne dass ein Ausfall oder ein anderes Beendigungsereignis vorliegt;transferable securities;<\/li>\n\n\n\n<li>Optionen, Terminkontrakten (Futures), Swaps und allen anderen Derivatkontrakten in Bezug auf Waren, die effektiv geliefert werden k\u00f6nnen, vorausgesetzt, sie werden an einem geregelten Markt, \u00fcber ein MTF oder \u00fcber ein OTF gehandelt werden; ausgenommen davon sind \u00fcber ein OTF gehandelte Energiegro\u00dfhandelsprodukte, die effektiv geliefert werden m\u00fcssen;<\/li>\n\n\n\n<li>Optionen, Terminkontrakten (Futures), Swaps, Termingesch\u00e4ften (Forwards) und allen anderen Derivatkontrakten in Bezug auf Waren, die effektiv geliefert werden k\u00f6nnen, die sonst hier nicht genannt sind und nicht kommerziellen Zwecken dienen, die die Merkmale anderer derivativer Finanzinstrumente aufweisen;<\/li>\n\n\n\n<li>derivativen Instrumenten f\u00fcr den Transfer von Kreditrisiken sowie finanziellen Differenzgesch\u00e4ften;<\/li>\n\n\n\n<li>Optionen, Terminkontrakten (Futures), Swaps, au\u00dferb\u00f6rslichen Zinstermingesch\u00e4ften (Forward Rate Agreements) und allen anderen Derivatkontrakten in Bezug auf Klimavariablen, Frachts\u00e4tze, Inflationsraten oder andere offizielle Wirtschaftsstatistiken, die bar abgerechnet werden m\u00fcssen oder auf Wunsch einer der Parteien bar abgerechnet werden k\u00f6nnen, ohne dass ein Ausfall oder ein anderes Beendigungsereignis vorliegt, sowie<\/li>\n\n\n\n<li>allen anderen Derivatkontrakten\u00a0in Bezug auf Verm\u00f6genswerte, Rechte, Obligationen, Indizes und Messgr\u00f6\u00dfen, die sonst vorliegend nicht genannt sind\u00a0und die die Merkmale anderer derivativer Finanzinstrumente aufweisen, wobei unter anderem ber\u00fccksichtigt wird, ob sie auf einem geregelten Markt, einem OTF oder einem MTF gehandelt werden;<\/li>\n\n\n\n<li>Emissionszertifikaten, die aus Anteilen bestehen, deren \u00dcbereinstimmung mit den Anforderungen der Richtlinie 2003\/87\/EG (Emissionshandelssystem) anerkannt ist,<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">um Finanzinstrumente im Sinne der MiFID-II-RL. Erfasst sind auch Instrumente, die mittels Distributed-Ledger-Technologie emittiert werden.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-color has-link-color has-medium-font-size wp-elements-ecd9248d92f4d2a694c4ccd9d57c1566 wp-block-paragraph\" style=\"color:#202464\"><strong>2. Gesetzliche Umsetzung in Deutschland<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>a. Definition \u201eAnlageberatung\u201c<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00a7\u00a7 1 Abs. 1a Satz 2 Nr. 1a des <em>Gesetzes \u00fcber das Kreditwesen<\/em> (\u201eKWG\u201c) definiert die Finanzdienstleistung der Anlageberatung als die<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>\u201eAbgabe von pers\u00f6nlichen Empfehlungen an Kunden oder deren Vertreter, die sich auf Gesch\u00e4fte mit bestimmten Finanzinstrumenten beziehen, sofern die Empfehlung auf eine Pr\u00fcfung der pers\u00f6nlichen Umst\u00e4nde des Anlegers gest\u00fctzt oder als f\u00fcr ihn geeignet dargestellt wird und nicht ausschlie\u00dflich \u00fcber Informationsverbreitungskan\u00e4le oder f\u00fcr die \u00d6ffentlichkeit bekannt gegeben wird (Anlageberatung)\u201c.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wortgleich findet sich diese Definition auch in \u00a7 2 Abs. 2 Nr. 4 des <em>Gesetzes zur Beaufsichtigung von Wertpapierinstituten<\/em> (\u201eWpIG\u201c).<a id=\"_ftnref2\" href=\"#_ftn2\"><sup>[2]<\/sup><\/a>  Auf den ersten Blick scheinen die deutsche Definition und die europ\u00e4ische Definition voneinander abzuweichen. Allerdings enth\u00e4lt die deutsche Definition lediglich Klarstellungen, die den weiteren Vorgaben der MiFID-RL entsprechen, so dass es hier in diesem Bereich im Ergebnis nicht zu einer abweichenden Interpretation des Begriffs der Anlageberatung kommt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>b. Definition \u201eFinanzinstrumente\u201c<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Demgegen\u00fcber weichen die Definitionen des Begriffs Finanzinstrumente im deutschen Recht von der Definition in Anhang I, Abschnitt C der MiFID-RL voneinander ab. Zus\u00e4tzlich zu den Vorgaben der MiFID-II-RL umfasst oder spezifiziert die deutsche Definition dar\u00fcber hinaus:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Aktien und andere Anteile an in- oder ausl\u00e4ndischen juristischen Personen, rechtsf\u00e4higen Personengesellschaften und sonstigen Unternehmen, soweit sie Aktien vergleichbar sind, sowie Hinterlegungsscheine, die Aktien oder Aktien vergleichbare Anteile vertreten;<\/li>\n\n\n\n<li>Verm\u00f6gensanlagen im Sinne des \u00a7 1 Absatz 2 des Verm\u00f6gensanlagengesetzes, wozu u.\u00a0a. Anteile, die eine Beteiligung am Ergebnis eines Unternehmens gew\u00e4hren, Anteile an einem Verm\u00f6gen, das der Emittent oder ein Dritter in eigenem Namen f\u00fcr fremde Rechnung h\u00e4lt oder verwaltet (Treuhandverm\u00f6gen), partiarische Darlehen, Nachrangdarlehen, Genussrechte und Namensschuldverschreibungen geh\u00f6ren;<\/li>\n\n\n\n<li>Schuldtitel, insbesondere Genussscheine, Inhaberschuldverschreibungen, Orderschuldverschreibungen und diesen Schuldtiteln vergleichbare Rechte, die ihrer Art nach auf den Kapitalm\u00e4rkten handelbar sind, mit Ausnahme von Zahlungsinstrumenten, sowie Hinterlegungsscheine, die diese Schuldtitel vertreten, und<\/li>\n\n\n\n<li>sonstige Rechte, die zum Erwerb oder zur Ver\u00e4u\u00dferung von Rechten im Sinne von Punkten 1 und 3 berechtigen oder zu einer Barzahlung f\u00fchren, die in Abh\u00e4ngigkeit von solchen Rechten, von W\u00e4hrungen, Zinss\u00e4tzen oder anderen Ertr\u00e4gen, von Waren, Indizes oder Messgr\u00f6\u00dfen bestimmt wird.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nicht zuletzt f\u00fcr alternative Investmentfonds relevant geht das deutsche Recht somit detaillierter auf klassische Verm\u00f6genswerte in diesem Bereich ein, u.\u00a0a. Anteile an juristischen Personen, partiarische- oder Nachrangdarlehen, Genussrechte und Schuldteile, wie z.\u00a0B. Inhaberschuldverschreibungen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>c. Empfehlung<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Aus Sicht der BAFIN handelt es sich um eine \u201eEmpfehlung\u201c, wenn dem Anleger zu einer bestimmten Handlung \u2013 hierzu z\u00e4hlen insbesondere der Kauf, der Verkauf, die Zeichnung, der Tausch, der R\u00fcckkauf oder die \u00dcbernahme eines bestimmten Finanzinstruments, aber auch das Halten eines bestimmten Finanzinstruments sowie die Aus\u00fcbung bzw. Nichtaus\u00fcbung eines mit einem bestimmten Finanzinstrument einhergehenden Rechts betreffend den Kauf, den Verkauf, die Zeichnung, den Tausch oder den R\u00fcckkauf eines Finanzinstruments \u2013 als in seinem Interesse liegend geraten wird und nicht lediglich Informationen ohne konkrete Handlungsvorschl\u00e4ge unterbreitet werden.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das ist in jedem Fall im Rahmen des sog. Anlageberatermodells zwischen Anlageberater und AIFM bzw. KVG der Fall.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>d. Empfehlung gegen\u00fcber einem Kunden<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Empfehlung des Anlageberaters muss sich an einen Kunden richten. Hierzu geh\u00f6ren nat\u00fcrliche wie auch juristische Personen. Auch AIFM bzw. KVGen k\u00f6nnen Kunden in diesem Sinne sein.<a id=\"_ftnref3\" href=\"#_ftn3\"><sup>[3]<\/sup><\/a> Erfasst werden dabei auch Dreiecksbeziehungen wie z.\u00a0B. zwischen einem Anlageberater und einem Verm\u00f6gensverwalter in Bezug auf ein Portfolio, das der Verm\u00f6gensverwalter f\u00fcr einen Kunden des Verm\u00f6gensverwalters betreut.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>e. Pers\u00f6nliche Empfehlung<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Empfehlung wird als \u201epers\u00f6nlich\u201c eingestuft, wenn sie entweder auf einer Pr\u00fcfung der pers\u00f6nlichen Umst\u00e4nde des Anlegers gest\u00fctzt wird oder zumindest als f\u00fcr den Anleger geeignet dargestellt wird. Das ist bereits im Anlageberatermodell verankert und daher im Verh\u00e4ltnis zwischen einem AIFM\/einer KVG und einem Anlageberater angelegt. So schreibt die BAFIN ausdr\u00fccklich, dass auch \u201e<em>Eine gegen\u00fcber einer Kapitalverwaltungsgesellschaft abgegebene Empfehlung dann eine pers\u00f6nliche Empfehlung im dargestellten Sinne [ist], wenn der Berater die bisherige Verm\u00f6genszusammensetzung oder die verfolgte Anlagestrategie der Gesellschaft ber\u00fccksichtigt oder einen entsprechenden Eindruck erweckt<\/em>\u201c. <a id=\"_ftnref4\" href=\"#_ftn4\"><sup>[4]<\/sup><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>f. Erlaubnispflicht<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wird die vorstehend beschriebene Anlageberatungst\u00e4tigkeit gewerbsm\u00e4\u00dfig oder in einem Umfang erbracht, der objektiv einen in kaufm\u00e4nnischer Weise eingerichteten Gesch\u00e4ftsbetrieb erfordert (\u00a7 32 Abs. 1 Satz 1 in Verbindung mit \u00a7 1 Abs. 1a Satz 1 KWG bzw. \u00a7 15 Abs. 1 WpIG in Verbindung mit \u00a7 2 Abs. 1 WpIG), ist die Anlageberatung erlaubnispflichtig. Anlageberatung gegen\u00fcber AIFM\/KVGen erfolgt in allen uns bekannten F\u00e4llen mit Gewinnerzielungsabsicht und auch in einem Umfang, der \u201enicht vom Sofa aus geleistet werden kann\u201c. Insofern ist davon auszugehen und sollte immer Bestandteil der initialen und laufenden DD des Anlageberaters sein, dass dessen T\u00e4tigkeit einer beh\u00f6rdlichen Genehmigung bedarf (MiFID-Lizenz).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>g. Ausnahme bei Beratung in Bezug auf Investmentfondsanteile<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Beschr\u00e4nkt sich die gewerbsm\u00e4\u00dfige Anlageberatung auf Beratungsleistungen im Hinblick auf Anlagen in regulierte Investmentfonds, so ist eine solche Beratung nicht erlaubnispflichtig. Die BAFIN begr\u00fcndet diese Ausnahmeregelung dadurch, dass Investmentverm\u00f6gen st\u00e4rker als andere Wertpapiere standardisiert sind \u2013 was bei alternativen Investmentfonds mehr als fraglich erscheint \u2013 und die Institute oder Unternehmen, f\u00fcr die die Vermittlung erfolgt, selbst der Aufsicht unterliegen. Jedenfalls greift<br>diese Ausnahme nicht im Bereich des sog. Anlageberatermodells, es sei denn, der Anlageberater ber\u00e4t ausschlie\u00dflich einen Dachfonds in Bezug auf Anlagen in andere regulierte Investmentfonds.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-color has-link-color has-medium-font-size wp-elements-dbe089e555227d411261222d5f7ebb44 wp-block-paragraph\" style=\"color:#202464\"><strong>3. Zusammenfassung<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mandatiert ein AIFM\/eine KVG einen Anlageberater, um diese(n) bei der Verwaltung eines Investmentfonds zu unterst\u00fctzen, dann muss Bestandteil der initialen sowie der laufenden DD des Anlageberaters dessen Lizenz sein. Bei der Anlageberatung eines Investmentfonds im Sinne von Kauf- und Verkaufsempfehlungen f\u00fcr Finanzinstrumente handelt es sich aus Sicht der MiFID-RL und des deutschen KWG\/WpIG um regulierte T\u00e4tigkeiten. Interessant kann an dieser Stelle lediglich die Frage sein, ob es sich bei der Anlagestrategie und mithin der Art der relevanten Finanzinstrumente um solche im Sinne der MiFID-RL bzw. des KWG\/WpIG handelt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-color has-link-color has-medium-font-size wp-elements-b3f8277dfe66a5f40baecc7f21123587 wp-block-paragraph\" style=\"color:#202464\"><\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-color has-link-color has-medium-font-size wp-elements-b3f8277dfe66a5f40baecc7f21123587 wp-block-paragraph\" style=\"color:#202464\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Gerne stehen wir Ihnen bei Fragen zur Verf\u00fcgung:<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"mailto:legal-team@aiqunited.com\">Legal-team@aiqunited.com<br><\/a>+352 26202332 30 (office)<br><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/de\/\">https:\/\/aiqunited.com\/<\/a><\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"alignleft size-thumbnail\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"150\" height=\"150\" src=\"https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/fabienne-150x150.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1340\" srcset=\"https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/fabienne-150x150.jpg 150w, https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/fabienne-300x300.jpg 300w, https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/fabienne-1024x1024.jpg 1024w, https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/fabienne-768x768.jpg 768w, https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/fabienne-1536x1536.jpg 1536w, https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/fabienne-2048x2048.jpg 2048w, https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/fabienne-400x400.jpg 400w, https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/fabienne-600x600.jpg 600w\" sizes=\"auto, (max-width: 150px) 100vw, 150px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Fabienne Wirtz-Moscariello<br><\/strong>Senior Associate<br><\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size wp-block-paragraph\"><a id=\"_ftn1\" href=\"#_ftnref1\">[1]<\/a> <a href=\"https:\/\/www.bafin.de\/SharedDocs\/Veroeffentlichungen\/DE\/Merkblatt\/mb_250210_anlageberatung.html\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/www.bafin.de\/SharedDocs\/Veroeffentlichungen\/DE\/Merkblatt\/mb_250210_anlageberatung.html<\/a> <\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size wp-block-paragraph\"><a id=\"_ftn2\" href=\"#_ftnref2\">[2]<\/a> Da der Regelungsgehalt in beiden Gesetzen identisch ist, unterscheiden wir nachfolgend nicht zwischen KWG und WpIG.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size wp-block-paragraph\"><a id=\"_ftn3\" href=\"#_ftnref3\">[3]<\/a> Merkblatt Abschnitt 3 a.\u00a0E.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size wp-block-paragraph\"><a id=\"_ftn4\" href=\"#_ftnref4\">[4]<\/a> Merkblatt Abschnitt 4 a.\u00a0E.; nicht als pers\u00f6nliche Empfehlung gelten Empfehlungen an die \u00d6ffentlichkeit bzw. \u00fcber sog. Informationsverbreitungskan\u00e4le.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide\"\/>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-layout-flex wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button\"><a class=\"wp-block-button__link wp-element-button\" href=\"https:\/\/aiqunited.com\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/AIQUNITED_BAFIN_aktualisierte_Hinweise_-Anlageberatung_DE.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Download PDF<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/shareArticle?mini=true&amp;url=https%3A%2F%2Faiqunited.com%2Fen%2Fthe-modernization-of-luxembourg-fund-laws%2F&amp;title=The+Modernization+of+Luxembourg+Fund+Laws&amp;source=AIQUNITED\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\"><\/a><\/p>\n","protected":false},"featured_media":1410,"template":"","class_list":["post-1404","editorial","type-editorial","status-publish","has-post-thumbnail","hentry"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.0 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>BAFIN aktualisiert ihre Hinweise zum Tatbestand der Anlageberatung - Bedeutung f\u00fcr Investmentfonds, AIFM &amp; KVGen - Aiqunited<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/aiqunited.com\/de\/editorial\/bafin-updates-its-guidance-on-investment-advice-implications-for-investment-funds-aifms-german-capital-management-companies\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"BAFIN aktualisiert ihre Hinweise zum Tatbestand der Anlageberatung - Bedeutung f\u00fcr Investmentfonds, AIFM &amp; KVGen - Aiqunited\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Am 10. 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