{"id":947,"date":"2023-09-27T13:34:33","date_gmt":"2023-09-27T13:34:33","guid":{"rendered":"https:\/\/aiqunited.com\/?post_type=editorial&#038;p=947"},"modified":"2023-11-22T21:30:28","modified_gmt":"2023-11-22T21:30:28","slug":"esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren","status":"publish","type":"editorial","link":"https:\/\/aiqunited.com\/de\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren\/","title":{"rendered":"ESMA-Stellungnahme zu unangemessenen Kosten CSSF-Selbstbewertungsfragebogen und wie diese zu zus\u00e4tzlichen Dokumentationsanforderungen f\u00fcr AIFM f\u00fchren"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Am 17. Mai 2023 ver\u00f6ffentlichte die ESMA ihre Stellungnahme zu unangemessenen Kosten von OGAW und AIF (die \u201eStellungnahme\u201c).<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn1\">[1]<\/a>&nbsp;Die Stellungnahme ist das Ergebnis einer gemeinsamen Aufsichtsaktion (<em>common supervisory action<\/em>&nbsp;\u2013 CSA) mit den nationalen zust\u00e4ndigen Beh\u00f6rden (<em>national competent authorities<\/em>&nbsp;\u2013 NCA), die die ESMA im Januar 2021 gestartet hat. Laut ESMA zeigte die CSA unterschiedliche Marktpraktiken in Bezug auf das, was die Branche als f\u00e4llige oder unangemessene Kosten angibt. Marktteilnehmer waren in 2023 zum ersten Mal verpflichtet, das sog. \u201eself assessment questionaire\u201c (\u201eSAQ\u201c) bei der CSSF mittels eDesk zu hinterlegen. Diese ausf\u00fchrliche Berichtspflicht wird sich nun in den allj\u00e4hrlichen Berichtsreigen einreihen. Nachfolgend erl\u00e4utern wir insbesondere, was es mit der Stellungnahme auf sich hat und welche Auswirkungen diese auf Verwaltungsgesellschaften von Investmentfonds hat. Ausserdem gehen wir kurz darauf ein, wie diese Auswirkungen im Rahmen des SAQ bereits auftraten und aller Voraussicht nach auch zuk\u00fcnftig auftreten werden.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Zusammenfassung<\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Gem\u00e4\u00df Artikel 17 Absatz (2) der Level-2-Verordnung m\u00fcssen AIFM sicherstellen, dass den Anlegern keine unangemessenen Kosten in Rechnung gestellt werden.<\/li>\n\n\n\n<li>Derzeit gibt es keine klare Definition des Begriffs \u201eunangemessene Kosten\u201c, die einem AIF in Rechnung gestellt werden.<\/li>\n\n\n\n<li>Die ESMA-Stellungnahme beabsichtigt, den Begriff der unangemessenen Kosten zu kl\u00e4ren.<\/li>\n\n\n\n<li>Die in Anhang VI der PRIIPs-Verordnung enthaltene Liste der Kosten darf nicht einfach als Modell f\u00fcr alle von einem AIFM verwalteten AIF verwendet werden.<\/li>\n\n\n\n<li>Laut ESMA sollen AIFM einen dokumentierten Preisfindungsprozess in Bezug auf die den AIF in Rechnung gestellten Kosten entwickeln, der nicht nur die Anlagepolitik und die Komplexit\u00e4t jedes AIF ber\u00fccksichtigt, sondern auch die Verantwortlichkeiten innerhalb des Leitungsgremiums eines AIFM definiert.<\/li>\n\n\n\n<li>Geb\u00fchren und Kosten, die einem AIF in Rechnung gestellt werden bzw. werden k\u00f6nnen, m\u00fcssen in den vorvertraglichen Unterlagen des AIF offengelegt werden, und zwar nicht nur nach Art und Umfang, sondern auch in Bezug auf die (maximalen) Betr\u00e4ge.<\/li>\n\n\n\n<li>Verst\u00f6\u00dfe sind der NCA und den Anlegern zu melden.<\/li>\n\n\n\n<li>ESMA sieht diese Verantwortung bei der Compliance-Funktion eines AIFM.<\/li>\n\n\n\n<li>Die Selbstbewertungsfrageb\u00f6gen (<em>Self-Assessment Questionnaires<\/em>&nbsp;\u2013 SAQs) verlangen von den AIFM, j\u00e4hrlich \u00fcber die Einhaltung dieser Anforderungen zu berichten.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Rechtlicher Hintergrund\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Artikel 12 Absatz (1) der Richtlinie 2011\/61\/EU \u00fcber die Verwalter alternativer Investmentfonds (\u201eAIFMD\u201c)<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn2\">[2]<\/a>\u00a0sieht vor, dass die Mitgliedstaaten sicherstellen, dass die AIFM stets: (a) ihrer T\u00e4tigkeit ehrlich, mit der gebotenen Sachkenntnis, Sorgfalt und Gewissenhaftigkeit und redlich nachgehen; (b) im besten Interesse der von ihnen verwalteten AIF oder der Anleger dieser AIF und der Integrit\u00e4t des Marktes handeln; (f) alle Anleger der AIF fair behandeln. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Artikel 17 Absatz (2) der\u00a0<em>Delegierten Verordnung (EU) Nr. 231\/2013 der Kommission zur Erg\u00e4nzung der Richtlinie 2011\/61\/EU des Europ\u00e4ischen Parlaments und des Rates im Hinblick auf Ausnahmen, allgemeine Bedingungen f\u00fcr die Aus\u00fcbung der T\u00e4tigkeit, Verwahrstellen, Hebelfinanzierung, Transparenz und Beaufsichtigung<\/em>\u00a0(\u201eLevel-2-Verordnung\u201c)<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn3\">[3]<\/a>\u00a0legt weiter fest, dass AIFM sicherstellen m\u00fcssen, dass den von ihnen verwalteten AIF oder den Anlegern dieser AIF\u00a0keine unangemessenen Kosten entstehen. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Bislang wird jedoch weder in der Level-2-Verordnung noch in der AIFMD selbst oder in einer anderen regulatorischen Erkl\u00e4rung auf EU-Ebene pr\u00e4zisiert, was der Begriff \u201eunangemessene Kosten\u201c eigentlich bedeutet.<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn4\">[4]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Die Stellungnahme<\/strong>\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In der Stellungnahme legt die ESMA ihre Ansichten zur Kl\u00e4rung des Begriffs der unangemessenen Kosten im Rahmen der [OGAW-Richtlinie]<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn5\">[5]<\/a>\u00a0und der AIFMD dar. Sie argumentiert, dass das Thema\u00a0von gro\u00dfer Bedeutung f\u00fcr den Anlegerschutz\u00a0ist, dass es, wenn es unber\u00fccksichtigt bleibt, Raum f\u00fcr regulatorische Arbitrage l\u00e4sst und sich negativ auf den Wettbewerb auf dem EU-Markt auswirken k\u00f6nnte.<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn6\">[6]<\/a>\u00a0Die Stellungnahme enth\u00e4lt Vorschl\u00e4ge an die Europ\u00e4ische Kommission f\u00fcr m\u00f6gliche Klarstellungen der Rechtsvorschriften der OGAW-Richtlinie und der AIFMD in Bezug auf den Begriff der unangemessenen Kosten. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sie bezieht sich insbesondere auf die \u201eListe der Kosten\u201c (die \u201eListe\u201c), wie sie in der PRIIPs-Verordnung detailliert aufgef\u00fchrt ist.<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn7\">[7]<\/a>\u00a0Die ESMA weist darauf hin, dass diese \u2013 in der Tat recht umfangreiche und detaillierte \u2013 Liste im Allgemeinen als ersch\u00f6pfend zu betrachten ist. Nur unter bestimmten Bedingungen sollte es der NCA erlaubt sein, von Fall zu Fall zus\u00e4tzliche Kostenkategorien zu genehmigen, die nicht bereits in der Liste enthalten sind.<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn8\">[8]<\/a>\u00a0Da die Liste jedoch recht weit gefasst ist und verschiedene Arten von Investmentfonds nicht ber\u00fccksichtigt, schl\u00e4gt die ESMA vor, ein Mandat f\u00fcr technische Regulierungsstandards (\u201eRTS\u201c) zu erhalten, in denen festgelegt wird, unter welchen Umst\u00e4nden die in der Liste enthaltenen Kosten als unangemessen\/nicht anrechenbar betrachtet werden sollten, wobei auch die Anlagepolitik der Investmentfonds Ber\u00fccksichtigung finden sollte.<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn9\">[9]<\/a>\u00a0Mit anderen Worten: AIFM d\u00fcrfen sich nicht einfach auf die in der Liste aufgef\u00fchrten Kosten und Geb\u00fchren verlassen, um festzustellen, ob Geb\u00fchren oder Kosten einem AIF in Rechnung gestellt werden k\u00f6nnen. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die ESMA betrachtet diesen Abgleich mit der Liste als einen \u201eEignungstest\u201c. Dies kann als erster Schritt bei der Analyse der einem AIF in Rechnung gestellten Kosten angesehen werden. Um die Angelegenheit weiter zu verkomplizieren, weist die ESMA darauf hin, dass Geb\u00fchren oder Kosten, die die Anforderungen des Eignungstests erf\u00fcllen, dennoch als \u201eunangemessen\u201c in Bezug auf ihre H\u00f6he anzusehen sein k\u00f6nnen.<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn10\">[10]<\/a>\u00a0Daher wird in der Stellungnahme vorgeschlagen, von den AIFM zu verlangen, dass sie ein strukturiertes Preisfestsetzungsverfahren entwickeln und dieses regelm\u00e4\u00dfig \u00fcberpr\u00fcfen. Dieses Preisfestsetzungsverfahren soll den Prozess definieren, welcher f\u00fcr jeden einzelnen AIF sicherstellt, dass (i) alle in Rechnung gestellten Kosten zul\u00e4ssig und der H\u00f6he nach angemessen sind, und (ii) dem Leitungsgremium des AIFM klare Verantwortlichkeiten f\u00fcr die Festlegung und \u00dcberpr\u00fcfung der den Anlegern in Rechnung gestellten Kosten zuweist. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Schlie\u00dflich m\u00fcssen diese Kosten und Geb\u00fchren den Anlegern in den vorvertraglichen Unterlagen eines AIF offengelegt werden. Folglich m\u00fcssen AIFM nicht nur die Art und den Umfang der Kosten und Geb\u00fchren, die einem AIF bei seiner Auflegung in Rechnung gestellt werden oder werden k\u00f6nnen, sondern auch deren jeweilige (H\u00f6chst-)Betr\u00e4ge im Voraus ermitteln und festlegen.<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn11\">[11]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Verantwortung des AIFM<\/strong>\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die ESMA stellt klar, wobei sich dies bereits aus Artikel 12 Absatz (1) der AIFMD und Artikel 17 Absatz (2) der Level-2-Verordnung ergibt, dass es in der Verantwortung des AIFM liegt, sicherzustellen, dass einem AIF keine unangemessenen Kosten in Rechnung gestellt werden.<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn12\">[12]<\/a>\u00a0Im Falle eines Versto\u00dfes gegen Artikel 17 Absatz (2) der Level-2-Verordnung, wie er im Preisfindungsprozess eines AIFM und seinen vorvertraglichen Unterlagen spezifiziert ist, sieht die ESMA f\u00fcr die Compliance-Funktion eines AIFM eine Meldepflicht gegen\u00fcber der zust\u00e4ndigen NCA und den Investoren eines betroffenen AIF vor.<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn13\">[13]<\/a>\u00a0Nach Ansicht der ESMA sollte bereits ein fahrl\u00e4ssiger Versto\u00df gegen diese Pflichten mit einem Bu\u00dfgeld geahndet werden.<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn14\">[14]<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Zielsetzung der Stellungnahme<\/strong>\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das ausdr\u00fcckliche Ziel der ESMA ist es, den Begriff der\u00a0<em>f\u00e4lligen\/unangemessenen Kosten<\/em>\u00a0f\u00fcr OGAW und AIF zu kl\u00e4ren, AIFM zu veranlassen, einen koordinierten Preisfindungsprozess f\u00fcr die von ihnen verwalteten AIF zu etablieren und somit f\u00fcr die NCA eine solidere Rechtsgrundlage f\u00fcr Aufsichts- und Durchsetzungsma\u00dfnahmen zu schaffen. Infolgedessen k\u00f6nnen wir ein gewisses Interesse der NCA erwarten, diese Angelegenheit zu \u00fcberpr\u00fcfen und sicherzustellen, dass AIFM (i) \u00fcber einen dokumentierten Ansatz verf\u00fcgen, um zu beurteilen, ob die einem AIF in Rechnung gestellten Kosten der Art und H\u00f6he nach angemessen sind oder nicht, und (ii) diese Richtlinien in entsprechenden F\u00e4llen dokumentieren.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Die Selbstbewertungsfrageb\u00f6gen (SAQs)<\/strong>\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dies zeigt sich bereits in den SAQ. Hier fragt die CSSF den AIFM, ob alle Kosten und Geb\u00fchren, die auf der Ebene einer vom AIF kontrollierten Zweckgesellschaft w\u00e4hrend des Jahres berechnet wurden, in den vorvertraglichen Unterlagen angemessen offengelegt wurden. Dar\u00fcber hinaus verlangt die CSSF explizit Informationen dar\u00fcber, ob die an einen Anlageberater gezahlte Carried Interest\/Performance Fee h\u00f6her ist als die an den Portfoliomanager gezahlte(n) Geb\u00fchr(en). An dieser Stelle m\u00f6chten wir auch noch einmal auf den \u201e<em>Final Report on Guidelines on sound remuneration policies under the UCITS Directive and AIFMD<\/em>\u201c (\u201eVerg\u00fctungsbericht\u201c) verweisen.<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn15\">[15]<\/a>\u00a0Dieser verpflichtet AIFM sicherzustellen, dass Unternehmen, auf welche Portfolio- oder Risikomanagementaufgaben delegiert wurden, \u00fcber vergleichbare Verg\u00fctungsregeln verf\u00fcgen, wie diese gem\u00e4\u00df dem Verg\u00fctungsbericht f\u00fcr einen AIFM erforderlich sind.<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftn16\">[16]<\/a>\u00a0Auch diese \u201eSicherstellung\u201c ist seitens eines AIFM initial sowie laufend zu dokumentieren. Wie die meisten von Ihnen wissen und aus leidvoller Erfahrung in diesem Jahr gelernt haben, ist der SAQ eine umfangreiche, tabellarische Abfrage, die von den AIFM verlangt, detailliert \u00fcber die Einhaltung der aufsichtsrechtlichen und vertraglichen Verpflichtungen, der Risikomanagementpraktiken, der Governance-Strukturen und -Verfahren, der Genehmigung, \u00dcberpr\u00fcfung und Anwendung der Compliance-Richtlinien, der Due-Diligence-Verfahren usw. Auskunft zu geben. Dies wird nun j\u00e4hrlich erfolgen und ab dem n\u00e4chsten Jahr Teil des Audit sein. Leider k\u00f6nnen wir schon jetzt davon ausgehen, dass sich die Fragen f\u00fcr 2023 \u00e4ndern werden. Wir glauben jedoch, dass es sinnvoll ist, zu versuchen, so viele dieser Anforderungen wie m\u00f6glich zu antizipieren und sie im t\u00e4glichen Leben eines AIFM umzusetzen. Einige der Punkte k\u00f6nnen \u201eleicht\u201c durch die Aufnahme bestehender Richtlinien und Verfahren in die Sitzungen und Protokolle von AIFM und Boards abgedeckt werden. Andere k\u00f6nnen durch Aufnahme in die vorvertraglichen Unterlagen eines AIF aufgegriffen werden.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Unser L\u00f6sungsansatz<\/strong>\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Auch wenn die Stellungnahme und das SAQ in Bezug auf Klarheit und Beispiele noch zu w\u00fcnschen \u00fcbrig lassen, sind wir der Meinung, dass es sinnvoller ist, einen dokumentierten, praktischen Ansatz vorzulegen, wie ein AIFM sicherstellt, dass seinen AIF keine unangemessenen Kosten in Rechnung gestellt werden, und wie angemessene Kosten potenziellen Anlegern mitgeteilt werden, als nichts vorzuweisen zu haben. Sollte der Gesetzgeber und\/oder die NCA zu einem sp\u00e4teren Zeitpunkt weitere Details vorgeben, k\u00f6nnen die bestehenden Richtlinien und Arbeitsabl\u00e4ufe entsprechend angepasst werden. Dies gilt auch f\u00fcr die Meldepflichten im Rahmen des Selbstbewertungsfragebogens. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Bitte denken Sie daran, dass Artikel 12 Absatz (1) der AIFMD und der in diesem Zusammenhang wichtigere Artikel 17 Absatz (2) der Level-2-Verordnung bereits f\u00fcr AIFM gelten. Als AIFM m\u00fcssen Sie sich laufend mit diesem Thema befassen. Andernfalls k\u00f6nnten Sie mit Beschwerden von Ihrer NCA und\/oder Ihren Anlegern konfrontiert werden. Das Warten auf weitere Informationen und Klarstellungen seitens des Gesetzgebers und\/oder der ESMA entbindet Sie nicht von der Verpflichtung, die Anforderungen der AIFMD und der Level-2-Verordnung zu erf\u00fcllen. \u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Unser AIQUNITED-Team ber\u00e4t Sie gerne zu allen Fragen rund um dieses Thema. Bitte z\u00f6gern Sie nicht, uns zu kontaktieren:<\/strong>\u00a0\u00a0 <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Harald Strelen\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"mailto:Harald.strelen@aiqunited.com\">Harald.strelen@aiqunited.com<\/a>\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tel: +352 26 20 2332 <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fabienne Wirtz\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"mailto:Fabienne.wirtz@aiqunited.com\">Fabienne.wirtz@aiqunited.com<\/a>\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tel: +352 26 20 2332-24 \u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref1\">[1]<\/a><a href=\"https:\/\/www.esma.europa.eu\/document\/opinion-undue-costs-ucits-and-aifs\">https:\/\/www.esma.europa.eu\/document\/opinion-undue-costs-ucits-and-aifs<\/a>\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref2\">[2]<\/a>\u00a0https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/DE\/TXT\/?uri=CELEX%3A02011L0061-20210802\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref3\">[3]<\/a>\u00a0https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/DE\/TXT\/?uri=CELEX:32013R0231\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref4\">[4]<\/a>\u00a0Siehe Stellungnahme, Seite 6 Punkte 7 und 8.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref5\">[5]<\/a>\u00a0Wie immer wird sich AIQUNITED in diesem Newsletter auf Themen im Zusammenhang mit der AIFMD konzentrieren.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref6\">[6]<\/a>\u00a0Stellungnahme, Seite 7 Punkt 12.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref7\">[7]<\/a>\u00a0Delegierte Verordnung (EU) 2017\/653 der Kommission vom 8. M\u00e4rz 2017 zur Erg\u00e4nzung der Verordnung (EU) Nr. 1286\/2014 des Europ\u00e4ischen Parlaments und des Rates \u00fcber Basisinformationsbl\u00e4tter f\u00fcr verpackte Anlageprodukte f\u00fcr Kleinanleger und Versicherungsanlageprodukte (PRIIP) durch technische Regulierungsstandards in Bezug auf die Darstellung, den Inhalt, die \u00dcberpr\u00fcfung und die \u00dcberarbeitung dieser Basisinformationsbl\u00e4tter sowie die Bedingungen f\u00fcr die Erf\u00fcllung der Verpflichtung zu ihrer Bereitstellung: https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/DE\/TXT\/?uri=CELEX%3A32017R0653\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref8\">[8]<\/a>\u00a0Stellungnahme, Seite 8 Punkte 19 und 22 b).\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref9\">[9]<\/a>\u00a0Stellungnahme, Seite 8 Punkt 22 a).\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref10\">[10]<\/a>\u00a0Stellungnahme, Seite 10 Punkt 23.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref11\">[11]<\/a>\u00a0Stellungnahme, Seite 13, Vorschlag zur \u00c4nderung von Artikel 12 der AIFMD.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref12\">[12]<\/a>\u00a0Stellungnahme, siehe z.\u00a0B. Seite 7, Fn. 8; das gleiche gilt f\u00fcr OGAW-Verwaltungsgesellschaften. Zur Klarstellung: Diese Anforderungen finden bereits Anwendung und gelten auch f\u00fcr jede Art von Zweckgesellschaft, die im Besitz eines AIF ist. Sie sind nicht auf die Ebene des AIF beschr\u00e4nkt.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref13\">[13]<\/a>\u00a0Stellungnahme, Seite 11 Punkt 26.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref14\">[14]<\/a>\u00a0Stellungnahme, Seite 11 Punkt 28.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref15\">[15]<\/a>\u00a0https:\/\/www.esma.europa.eu\/sites\/default\/files\/library\/2016-411_final_report_on_guidelines_on_sound_remuneration_policies_under_the_ucits_directive_and_aifmd.pdf<a href=\"https:\/\/aiqunited.com\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren-2\/#_ftnref16\">[16]<\/a>\u00a0Abschnitt 16 des Verg\u00fctungsberichts. \u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-layout-flex wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button\"><a class=\"wp-block-button__link wp-element-button\" href=\"https:\/\/aiqunited.com\/storage\/2023\/09\/NL-23-6-16-engV3.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">PDF DOWNLOAD<\/a><\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"featured_media":899,"template":"","class_list":["post-947","editorial","type-editorial","status-publish","has-post-thumbnail","hentry"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.0 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>ESMA-Stellungnahme zu unangemessenen Kosten CSSF-Selbstbewertungsfragebogen und wie diese zu zus\u00e4tzlichen Dokumentationsanforderungen f\u00fcr AIFM f\u00fchren - Aiqunited<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/aiqunited.com\/de\/editorial\/esma-stellungnahme-zu-unangemessenen-kosten-cssf-selbstbewertungsfragebogen-und-wie-diese-zu-zusaetzlichen-dokumentationsanforderungen-fuer-aifm-fuehren\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"ESMA-Stellungnahme zu unangemessenen Kosten CSSF-Selbstbewertungsfragebogen und wie diese zu zus\u00e4tzlichen Dokumentationsanforderungen f\u00fcr AIFM f\u00fchren - Aiqunited\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Am 17. 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